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500强民企三胞集团也暴雷!做房产 守本分比赌对更靠谱
来源: 凤凰网财经    2019-11-25 14:24:57

  新一笔债务违约,给三胞集团的资金伤口,又撒了一把盐。 大开大合的收并购之后,是危机集中爆雷,三胞正努力清资抵债,但离跳出陷阱还有多远?

  11月19日的一笔债务违约,让44万股民瞬间懵圈,顺手也把“离奇炸雷”的白马股东旭光电送上了头条,大多数人想不通,为何一家总资产2000亿、账面现金183亿的大公司,竟然还不起20亿的债。

拉菲1腾讯分分彩  “庆幸”这件事带节奏,前一天同样遭遇违约的债券H7三胞02“躲过”了媒体和坊间的热烈。虽然这笔债的债务人——三胞集团,不仅公司体量不小,还一度手握南京多个“地标”项目。

拉菲1腾讯分分彩  曾有人形容,在被称为“中华第一商圈”的南京新街口,站在孙中山先生铜像前,往南望去,放眼能看见的几栋大楼,都是三胞集团的资产。

  耸立在核心商业十字口的新街口百货、东方福来德百货、三胞国际广场,都是南京最具代表性的物业,尤其三胞国际广场的前身“南京国际金融中心”,在原主人李嘉诚出售的内地资产中,也能占到咖位。

拉菲1腾讯分分彩  这几栋物业源于三胞集团2011年收购的南京新百、2014年收购的英国老牌百货Hof、2015年收购的南京宁金实业投资有限公司。

  而2014-2017年,正是三胞集团实控人袁亚非在全球大举开演收并购大戏的阶段。

  “挥斥方遒”一度让三胞集团构建了金融投资、商贸流通、信息服务、健康医疗、房地产开发五大板块,拥有宏图高科(600122.SH)、南京新百(600682.SH)、富通电科(新三板837438)等多家上市公司,宏图三胞、广州金鹏、安康通、以色列纳塔力、美国丹瑞等国内外企业,全球员工近5万人,连续第15年入围“中国企业500强”。

  01

  收购隐雷集中爆发 “偏门”地产最抗打

  一路的高歌止于2018年。

  当股民发现,2017年末三胞集团总资产达到880亿的峰值时,它的商誉竟然超过了160亿,股价给出了最直接的回应。

拉菲1腾讯分分彩  2018年春节前夕三胞旗下的南京新百,在一个跌停板后停牌,为收购世鼎香港100%股权(对睹协议为2018年-2020年净利润5.3亿、6亿、6.6亿),股东却不买账,在6月21号复盘后,连续遭遇8个跌停牌。

  与此同时,风险集中暴雷。

  2018年7月,三胞集团5580万的资管计划发生实质违约,9月被法院列入执行人名单,大股东股权遭全仓冻结,公司多项信用等级纷纷下调。

  疯狂收并购的后遗症,显露无疑。

  据凤凰财经此前分析,三胞集团的收购标的大多为不良资产,获利需凭借整合运营,但三胞集团并不以此见长,因此它的资本财技主要收购后快速将资产卖给上市公司,抬高上市公司利润和股价,同时维持对上市公司的控制权,再以上市公司为三胞系及关联公司增信,展开进一步资本运作。

  因而从上市公司南京新百的财报风财讯看到,即使在经历了一波清理,到2019年中期,地产公司也依然在主营业务收入和利润上的贡献率领先。

  但公司层面,越迫近“资不抵债”越压力山大。

  三胞集团的业绩指标进入2018年后,划了一个完美的跳水,营业收入下滑22.7%,仅完成432.92亿,净利润-66.88亿。总资产768亿,规模减少112亿,净资产更损失了80亿,走入水平面之下(-29.91亿)。

  而根据鹏元资信数据,当年集团被各类金融机构抽离资金累计超过110亿元。截止去年一季度三胞集团的有息负债413亿(短期有息负债209亿)。

  拉菲1腾讯分分彩偿债压力不言而喻。

拉菲1腾讯分分彩  两家上市公司也受到了拖累,三胞集团所持的南京新百、宏图高科股票先后遭司法冻结,并且处于轮候冻结状态的股数超过实际持有股数。

  并且,风财讯观察到,南京新百2018年营收下滑了24%,净利润-8.86亿;南京高科营业收入下滑5.56%,净利润9.58亿。

  更不乐观的是,2019年情况似乎没有变好,伴随债务逐渐到期,违约接踵而至。

  据风财讯不完全统计,2019年到期的12三胞债、H6三胞02、H7三胞02私募债务,均出现违约,涉及债务余额约10亿。拉菲1腾讯分分彩要知道,去年三胞尚能在到期日赎回两只17亿债权。

  02

  实控人的选择 丢地产保医药

  这个时候,最先抓住的一根“救命草”依然是与房地产相关的资产。

  在袁亚非提出的“100亿资产瘦身计划”中有,东方福来德百货的51%股权、宏图三胞等零售资产、宏图上水云锦住宅、板桥健康快乐小镇和南京国际金融中心的股权,此外则是美国博克斯通、紫金信托、鹏元征信、万威国际等的股权,减少负债约115亿元。

拉菲1腾讯分分彩  目前上市公司资产包中,宏图高科地产子公司南京源久,会在售完所有物业后选择退出;南京新百持有的5家地产公司、2家商业公司,股权被大比例质押。

  风财讯从南京新百近两年的资产腾挪留意到,这家以零售商业为主的公司正在逐渐变身大健康公司。这或是三胞集团寻求解套的第二根稻草。

  近年,袁亚非分别将南京三胞医疗、齐鲁干细胞、中国脐带血库企业集团、安康通等的股权,注入南京新百。

  (袁亚非 左三)

  显而易见,在三胞集团的投资、商业、信息、健康、地产五个赛道中,袁亚非选择押注健康医疗。虽然他曾强调收并购都是围绕核心主业展开,而这项发家业务是商业零售消费。

  有分析师告诉风财讯,目前医药等大健康类资产,相对更受资本市场,在股市能得到更高估值。在南京新百股价低的时候,注入这类资产一方面能增加大股东对上市公司的控制权,一方面可以短期压低估值,避免过高商誉给上市公司股价带来的不利因素。

  “一旦上市公司的估值上去了、股价走出低位开始上涨,大股东三胞集团才更有机会通过股权质押等方式,得到更多低息贷款,走出恶性循环。”

  不过移挪策略并不一帆风顺。例如去年5月徐州三胞医疗管理有限公司20%股权的转移,就遭遇上交所两次问询函,南京新百股价大跌,跌幅超7%,并最后终止了交易。

  毕竟南京新百自身的品相,还需要包装和优化,而它目前还处于受母公司拖累的状况,转型面临的问题不少。

  不过就目前来看,三胞集团还没有到实质性的资不抵债的地步,即使集团全部拍卖净资产归零,最坏结果可能也是失去两家上市公司的控股权,尚未到影响上市公司资产的处境。

  这自然不是袁亚非想看到的。最终在今年11月15日,他选择让出一步,全面退出南京新百董事会,辞去一切职务,由副董事长接棒。

  但就一步,在公司股权层面,袁亚非依然是实控人。今年7月引入中国华融的股权投资,方式是定向增发,也未影响大股东的控股地位。

  03

  地产是把双刃剑 守本分比赌对靠谱

  如果当初三胞集团不是走国际化,而是把钱转投国内房地产,会不会是另一番光景?

  面对这个问题,袁亚非几乎不假思索地回答“是啊!”

  他的完整回答是“这也很难说…国家鼓励个人和企业创新,但同时金融机构认的是土地房产,你说商誉值多少钱,(金融机构)反而不认。”

  回想自己93年创业的时候,2万元在南京珠江路电脑城租了一间最靠近厕所的店铺。先赊账进电脑,靠嘴皮子把电脑卖掉之后,先把钱投去打广告,赌对了广告的效果,电脑越卖越多、越卖越快,他准时还了钱。

  信誉让他能在下次更容易借到钱、借到更多钱,营销则让他能把电脑卖得更快,后面生意越做越大,索性开起了IT连锁门店,这就是三胞集团的雏形。

  逻辑和最初房地产“画图纸、卖楼花、还赊账”如出一辙,当时的袁亚非和很多“92派”一样,偏一步就能跨进房地产。

  但最终没有像冯仑、王功权、潘石屹、易小迪等同侪一样,袁亚非看地产的眼光比较独特,他曾在电视节目《波士堂》中畅言“当别人忙着盖房子的时候,我在买供应链和场景。”“等到他们过来找我,将房子折价卖给我的时候。我对他们说,已经在这里等你们很久了。”

  不过从后续动作看来,袁亚非投入最多的,不是服务零售主业的场景、不是服务IT科技的供应链,也不是大趋势的房地产,而是海外,他判断“当全球经济还在复苏期,海外有大量优质且被低估的企业”。然而这部分资产也是这一波调整中,他最先清理的。

  不过无论结果如何,似乎都未动摇袁亚非对房地产的判断——房地产是一把“双刃剑”,对经济发展有带动作用,但对经济去产能转型升级也有一定抑制。

  其实,即使选择了房地产也并不意味着没有风险。

  这一轮周期中,房地产行业已经发债480只,余额5,893.57亿元,数量和规模都处在各行业的首位(截至2019年9月30日)。

  树大招风、云浓雨厚,何况房地产上市公司的平均资产负债率最高,近三年还以28.17%的复合增速上扬,在“房住不炒”的政策导向下,行业信用风险需重点(中证鹏元数据)。

  “尤其当前阶段,并非小企业才有危险,大企业暴雷的屡屡可见。做企业的回到企业本身,立端行正把业务做好。”

  虽然遭遇投资失误,但袁亚非从三胞集团25年的历史中总结的一句话,其实很中肯——

  “惜缘分、守本分、练技能、得正果”,顺应政策,找准方向,同时坚守实业,这就是民营企业的本分。